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责任编辑：霍琦布局良机从风险收益比来看，当前需要以积极的思维来看待市场，现在是很好的布局期。荀玉根/文其实，上证综指3288点以来的调整已接近尾声，现在是布局牛市第二波上涨的好机遇。从波浪理论的浪型形态上看，上证综指已经走入c子浪阶段，而且至少进入c中的c3小段了，技术角度调整也进入末期了。

而这一切的奋斗与创造，都应当基于一种特别的站位，一种始终置于全国大局、全球大势内考量自身发展的自觉。上海是一座始终坚持以改革开放为己任、以国家战略为己任的城市，“开路先锋、示范引领、突破攻坚”，是上海的使命，是上海的价值，也是改革开放再出发的一颗“初心”。

保罗·罗默的贡献：内生增长理论在经济学界，罗默的名字基本上是和“内生增长理论”（Endogenous Growth Theories）联系在一起的。经济增长的动力究竟何在？为什么有的国家穷，而有的国家富？这些问题从古典时期就困扰着无数经济学家。亚当·斯密、马尔萨斯、密尔、马克思、熊彼特等顶尖经济学家都曾对此发表过自己的见解，但真正把经济增长问题转化为一套现代意义上的理论，是从罗伯特·索洛（Robert Solow）在上世纪60年代的工作开始的。（注1：这个论断略显武断，但却是有理由的。尽管在索洛之前，就曾经出现过著名的哈罗德·多玛增长模型。但如果仔细考察这个模型，就会发现它其实是对凯恩斯主义理论的动态化，它更适合用来刻画危机和周期，而不是长期稳定的增长。天才拉姆齐的工作后来成为了研究增长的标准问题，但其原始论文讨论的其实并不是增长话题。直到卡斯和库普曼斯重新挖掘了这篇论文后，拉姆齐模型才成为了研究增长问题的标准模型。此外，著名的冯·诺依曼模型虽然颇具启发性，但它依赖于投入产出，线性规划的建模方法实在难以被后来的学人效仿和拓展，因此其影响其实非常有限。）

但如果疫情延续至5、6月份，企业的复工期显著延后，则对出口的冲击将显著增加。在这种悲观情形下，全年进口增速可能转负，而出口增速可能接近零。1月30号世界卫生组织把中国这次疫情列为国际公共卫生紧急事件，可能对国际贸易尤其出口有所影响，但应该是轻微的，关键还是要看疫情本身未来的发展。

同时，中国目前的金融非常传统，金融机构提供的金融产品无法跟上经济发展的脚步，满足不了经济需要。雪松信托除了做一些常规化业务，主要发力点将放在供应链金融和产业金融方面，也是雪松信托最有能力和把握做好风控的领域，其他业务例如政信业务、工商企业业务，雪松信托不是很擅长，肯定要比其他信托公司风控要求高一些。

从风险收益比来看，当前需要以积极的思维来看待市场，现在是很好的布局期。牛市第二阶段的主导产业符合时代背景，关键是业绩回升陡峭，这次“科技+券商”有望成为本轮主导产业。对科技股来说，产业政策向科技倾斜，科创板、融资放开等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金，同时伴随着5G等新技术的推广应用，将带动行业需求回暖以及产生新需求、增加订单，推动ROE改善。未来随着资本市场改革及创新战略的推进，科技股盈利有望进入新一轮回升周期。对券商股来说，随着大股权时代来临，券商业务有望更多元化，成为综合性投行。从风格角度来看，A股价值和成长风格2-3年一轮换，盈利相对趋势是决定风格的核心变量，2016年以来价值占优已经3年多，价值龙头相比成长龙头已没有估值优势，未来成长盈利回升趋势将更陡峭，风格正在孕育变化。从最新基金披露的重仓股情况看，剔除港股后2019年二季度消费股市值占比大幅上升4.8个百分点至50.1%，创历史新高，而TMT占比下降4个百分点至15.5%，回到2013年初的水平。有观点认为，未来在外资持续流入的背景下，将持续利好国内以消费白马为主的价值龙头，我们认为，不能过度迷信外资对风格的影响。外资偏好各个地区的核心资产，A股核心资产不仅只有消费白马，关键看业绩。