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第五在税收和法治监管环境层面上，做进一步的建设。所以未来有两点。第一点，对于国际金融中心建设最重要的、现在正在推进的就是强基固本，夯实实体经济基础、制度基础和现货市场基础。因此金融改革的重点，就是合理界定政府在金融市场中间的作用，界定政府在监管机构的边界，避免政府监管机构对市场管制过度。

次贷危机期间，房地产价值蒸发了5.5万亿美元。2007年-2012年间，债券价格上涨了30%。而债券所有者主要是最富有的20%的人。这又进一步加剧了不平等和危机的深度。这就是Mian和Sufi（2014年）所描述的由于居民部门高杠杆所带来的“消费驱动式衰退”，而加杠杆的主要方式就是住房按揭贷款。由此可见，房地产已经成为加杠杆和信贷滚雪球式增长的重要来源。作为抵押品的房地产，因为体量的巨大，任何风吹草动，都有可能引发蝴蝶效应。

▲《军事时报》等媒体发表无情批判▲C2运输机在航母上任劳任怨的服役了快六十年C2“灰狗”运输机服役于1964年，见证了美国海军称霸全球的光辉岁月。在美国航母还是豪华车的年代，“灰狗”是名副其实灰狗，任劳任怨的执行各种后勤任务。C2是从E2“鹰眼”预警机发展而来，从数据上来看，其最大起飞重量为24吨，最大航程为2890公里，最大飞行速度为566公里/小时。MV22B“鱼鹰”的机体大小与C2“灰狗”非常接近，但在关键的最大起飞重量上达到了27吨，载重也超过“灰狗”，因此“灰狗”能够执行的运输任务，“鱼鹰”基本上都能执行。当然“基本上”这三个字也是美国媒体批评的根源所在，比如“鱼鹰”的货仓太短，必须分两次才能完成F135发动机的运送。

风险提示：贸易摩擦对经济影响超预期，数据和模型存在局限性。详情请见报告《滞胀情形下的大类资产配置与股市结构性机会》-20181015正文我国滞胀风险在上升，看好石油、农产品与黄金等具备抗通胀属性的资产，A股的结构性机会中建议关注周期性行业。我国CPI的三个主要决定因素油价、食品价格和房租均面临上涨压力。目前国内经济增长动力不足，实体投资意愿下滑，而货币市场流动性充裕，传统的吸收充裕流动性的“蓄水池”机制发生较大变化。美林时钟理论认为滞胀周期中资产的收益率排序为大宗商品>现金/债券>权益资产。美国制裁伊朗等地缘政治冲击下，油价仍有上涨动力。黄金与原油走势趋同，与美元实际利率负相关，因此通胀、油价上升、避险需求均将有利于黄金价格上涨。历史上农产品价格与油价高度正相关，因此农产品价格也有望上涨。在中国2000年以来三次滞胀周期中的两次，A股估值与业绩双双由前期底部回升后再次下降。当前市场依然不具备整体反弹的基础，从基本面、政策催化、外部环境相关性、仓位阻力等方面综合判断，周期股是反弹阻力最小的方向。建议关注石化、煤炭、化工、有色、钢铁等行业结构性机会。

行业维度分为：1）行业商业模式。涉及这个商业模式的本质是什么，能否长期维持很高的利润率，支撑行业发展的驱动力是什么等等。基金经理对于商业模式的优劣需要有比较深刻的洞察力；2）行业所处的生命周期。我们偏好投资一些处于成长中期的行业。这些行业的特征是增速较快，空间仍然比较大，竞争格局也初步形成。需要强调的是，应该非常细致的看待一个行业所处生命周期。比如啤酒，尽管行业总量已经不再增长，但其中的中高端产品增速非常快，占比也非常低，所以中高端啤酒实际正处于行业发展的中期。事实上，由于中国消费结构升级非常显著，很多消费品子行业都有相似的情形；

彼时，互联网+、工业4.0、物联网均是最火的概念，这些完全都是市场喜欢的项目，美盈森真会将这些美丽的概念落到实处吗？后面的事实证明，这根本是不可能的。公告显示，上述定增完成之后仅1年，美盈森就完全终止了其中的两大项目。公司于2017年9月18日召开第四届董事会第九次（临时）会议，于2017年10月20日召开2017年第二次临时股东大会，审议通过《关于部分变更募集资金用途的议案》，将2015年度非公开发行股票募集资金投资项目变更为实施“包装印刷工业4.0智慧型工厂（六安）项目”、“包装印刷工业进出口贸易及保税加工（岳阳）项目”及“高端环保包装生产基地项目”。